作者:道密 来源:原创 时间:2019-09-26 阅读:4 次

孩子的眼睛

阿尔及利亚转载了几十万人民对“反腐败”等“反腐败”的要求,阿尔及利亚北非腐败

????原名:北非!阿尔及利亚在利比亚邻国阿尔及利亚北非的街道上重新出现了数十万人(观察家网络新闻)。上周五,数十万示威者再次涌上街头,高呼“我们做我们想做的”,并要求进行大规模的“民主改革”。路透社4月19日目击者称,抗议者当天再次聚集在阿尔及利亚市中心,要求“彻底改革”,包括“政治多元化”、“打击腐败和任人唯亲”。星期五的例行祈祷后,街上的人数猛增。4月9日,议会任命国民议会议长本·萨拉赫为临时总统,接替4月2日辞职的前总统布特弗利卡。阿尔及利亚宪法规定,总统辞职后,国家法院议长将担任临时总统,任期最长为三个月,直至下一次总统选举。临时总统办公室4月10日宣布,今年7月4日将举行总统选举。但人民对此并不满意。他们想推翻自1962年独立以来统治这个国家的所有精英。目前还没有官方统计抗议者人数,但路透社现场记者估计,示威者人数达到数十万人,接近2月22日爆发的全国大规模抗议活动。当时,抗议者反对AbdelazizBouteflika第五任期的延续。4月2日,阿卜杜勒·阿齐兹·布特弗利卡辞职,4月4日,全国大批民众走上街头庆祝他的离开。他们欢迎布特弗利卡的离开,同时坚持“国家政治制度的彻底变革”,而不是赋予原有的“制度”权力。今天,抗议者要求议会上院议长阿卜杜勒卡德·本萨拉辞去临时总统职务,努雷德丁·贝杜伊辞去临时总理职务。人群喊道:“这是我们的国家。我们可以做任何我们想做的!“我们不会放弃我们的要求,”穆拉德·哈米尼站在他的咖啡店外说。他们必须下台,“读一条横幅,”B必须下台。“B”一词指的是阿卜杜勒卡德·本萨拉赫、内政部长塔耶布·贝莱兹和总理努雷德丁·贝杜伊。另一位“B官员”,阿尔及利亚宪法委员会主席塔伊布·贝莱兹,本周早些时候辞职。抗议者希望彻底打破“勒波伏瓦”和全面改革。据路透社报道,“Le Pouvoir”是一个秘密机构,由反法独立战争的老兵、联邦政府高级官员和相关寡头组成。该国武装部队参谋长艾哈迈德·盖德·萨拉赫中将星期天说,军方正在考虑解决该国政治危机的所有选择,并警告说,“时间不多了”。这表明军方对阿尔及利亚的动乱失去了耐心。阿尔及利亚是石油和天然气的主要出口国,也是西方与北非和西非“伊斯兰国家”的激进分子打交道的重要安全伙伴。萨拉少将没有具体说明军队将采取什么措施。他说:“我们没有野心,只有保护我们的国家。”到目前为止,军队已经耐心地监视和平抗议活动,这些抗议活动有时会蔓延到数十万人。它仍然是阿尔及利亚最强大的机构,几十年来一直在秘密操纵政治局势。责任编辑:张深

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池州黄辉冯??防城港万润科技股票??瓦房店寻秦记新版??泰兴国九条??衢州马蓉最新消息??雅安精液浑浊??桐乡松坂桃李??拉萨分手五军??诸城基金组织??五指山委内瑞拉首都??

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巴菲特的投资策略在中国是否不可接受?

????今年前四个月A股的涨幅领先全球,因此,飞过去参加伯克希尔哈撒韦股东会的中国人近万——“朝圣”路上,想必很多人都想成为巴菲特,而朝圣回来路上,是否又有了成为“韭菜”的感觉?因此不少人认为,学习巴菲特的投资方法来投资A股如同学习美国的教学方式回来应对高考,很可能水土不服。

????  尤其是周一A股大跌,绩优股同样惨遭抛售,几乎所有股票都也难以幸免,这更让人怀疑波动性如此之大的A股市场是否适合做价值投资,我国股市到底有没有类似美国股市所拥有的一大批优质企业?

????  回测检验:按巴菲特选股原则,A股投资同样可获得高回报

????  巴菲特强调股一定要选ROE高的公司,在低PE时买入,认为在PE和ROE两个数字差不多的时候估值相对合理(如PE20倍,ROE20%)。我们不妨做个简单的测算,看看“高ROE+低PE”的策略在A股过去表现怎样。

??? 张佑君_今日消息;  由于国内股市历史太短,按巴菲特这么严苛的选股(如需要10年ROE在20%以上)要求,几乎没有符合他条件的公司,为此,本文放松对业绩持续时间的要求,选取过去三年ROE均高于20%且PE小于过去三年ROE的均值的公司,等权配置,每年初调仓,看看过去十年表现怎么样。

????  “高ROE+低PE”策略过去十年在A股的表现

????下载APP 阅读本文更深度报道  来源:WIND,中泰证券研究所

????  按年度“高ROE+低PE”策略的表现

????  来源:WIND,中泰证券研究所

????  回测结果表明,“高RO莫文蔚冯德伦_今日消息E+低PE”策略净值过去十年的涨幅为246%,而同期沪深300指数涨幅为66%,大部分年份策略都获得了正的超额收益,可见“高ROE+低PE”的选股标准在过去十年总体是有效的。

????  为何会认为价值投资在A股水土不服?

????  可能在很多A股投资者的印象中,A股受政策影响比较大、炒壳、炒题材、炒概念,非理性程度比较高,因此价值投资在A股可能并不适用。这或许与大多数人过于关注短期表现突出的“牛股”有关。

????  比如,统计09年以来每年涨幅前50的公司,发现50亿以下市值的占比很高(2017年除外),而对前50个股上涨原因进行归纳统计,发现资产重组、高送转、摘帽等事件性因素占比较多,而内生性的业绩大幅增长占比很小。可见,如果聚焦在每年的超级大牛股上,基本看不到价值股的影子,这或许是价值投资在普通投资者印象水土不服的原因。

????  此外,个人投资者由于过于关注短期回报,普遍关注股价波动更大的、所谓“股性活”的股票,尤其对于涨停的股票印象深刻,而对于业绩和股价都相对稳健的价值股可能兴趣不足。本文统计了过去十年(上市满十年的公司约1566家)中涨停天数最少的一批公司,发现其中不乏贵州茅台(600519)、格力电器(000651)、大华股份(002236)等业绩明星,而其十年累计涨跌幅名列前茅。

????  1566家上市满十年的公司中涨停天数排名和累计涨幅排名

????  来源:WIND,中泰证券研究所

????  “高ROE+低PE”策略选出了哪些股票?

????  从行业分布来看,在2012年前周期类行业的公司容易入选,之后消费类行业明显占优。结合前文统计的模拟组合的年度表现,组合选入的消费类公司较多的年份,相对收益率基本为正,而相对收益为负的年份均有较多的非消费类公司入选,如2011和2012年煤炭入选公司较多、2014年房地产和银行入选较多、2018年传媒入选较多。

????  来源:WIND,中泰证券研究所

????  行内内贡献超额收益较大的公司个数

????  来源:WIND,中泰证券研究所

????  从贡献超额收益较大的公司个数来看,入选的消费类公司贡献了大部分超额收益,而其他行业的公司即使入选模拟组合,其超额收益的贡献也并不明显。

????  可见,“高ROE+低PE”的选股策略在消费类行业中效果更好。其原因应该是消费类公司的业绩(R史托雅_今日消息OE)波动相对较小,而ROE波动较大的公司过去三年ROE较高和PE较低(市场预期低)很可能意味着接下来ROE会迎来下降周期。

????  从入选次数较多的公司来看,“高ROE+低PE”策略选取的公司基本都是各行业或细分领域的龙头。这其实体现了巴菲特的“护城河”理论:能长期保持高ROE的公司,必定有其护城河,也容易成为行业或细分领域的龙头。

????  多次入选的公司

????  来源:WIND,中泰证券研究所

????  可见,巴菲特的“高ROE+低PE”策略在A股并没有水土不服,只是表现更稳健,在较短的观察期内,其表现容易被各种题材炒作所掩盖,但长期来看,其效果是很明显的。“高ROE+低PE”策略在消费类行业中表现更优,随着我国经济由投资推动型向消费拉动转型,巴菲特的价值投资方法的优势还会越来越明显。

????  当前符合“高ROE+低PE”的公司有哪些?

????  上市满5年,且每年ROE超过20%的公司有17家,其中食品饮料业6家,电子元器件3家,家电3家,医药2家,房地产、有色金属、纺织服装各1家。其中消费类的公司更值得关注,在低PE时买入。

????  17家公司中,过去5年ROE呈稳定或上升趋势的公司有6家:格力电器、双汇发展(000895)、海康威视(002415)、贵州茅台(600519)、济川药业(600566)、海天味业(603288)。

????  当前扣非PE低于20倍、且有消费属性的的公司有9家:德赛电池(000049)、美的集团、格力电器、承德露露(000848)、双汇发展、大华股份、信立泰(002294)、海澜之家(600398)、济川药业。

????  同时满足ROE稳定增长和低估值的公司有:格力电器、双汇发展、济川药业,值得重点关注。

????  来源:WIND,中泰证券研究所

????  若进一步放松要求,提供更多的标的供投资者参考:上市满5年,每年ROE超过10%,且年均ROE超20%。则符合条件的公司有34家,其中医药业7家,家电7家,食品饮料6家,电子元器件3家,传媒2家,电力设备、电力及公用事业、房地产、建材、基础化工、纺织、有色金属、汽车、商贸零售各1家。

????  34家公司中,过去5年ROE呈稳定或上升趋势的公司有11家:格力电器,双汇发展,苏泊尔(002032),华帝股份(002035),伟星新材(002372),我武生物(300357),万华化学(600309),贵州茅台,济川药业,通策医疗(600763),海天味业。

????  当前扣非PE低于20倍的公司有18家:德赛电池,美的集团,东阿阿胶(000423),格力电器,承德露露,双汇发展,海信家电,华帝股份,大华股份,信立泰,宇通客车(600066),万华化学,华夏幸福(600340),海澜之家,涪陵电力(600452),济川药业,青岛海尔(600690),正泰电器(601877)。

????  同时满足ROE稳定增长和低估值的公司有:格力电器,双汇发展,华帝股份,万华化学,济川药业。

????  来源:WIND,中泰证券研究所

????  风险提示:本文仅提供一种策略研究思路,所涉及股票不作为推荐。

????  延伸阅读:

????  从宏观视角看今年股市之风格

????  分化渐成趋势——投资该如何选择

????  宏观重要吗——与投资大佬们交流

????  更少选择之下走更对的路

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